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如何看待近期美元指数的震荡

2018-06-23 11:50

  美元是国际贸易和国际金融市场的核心因素,其走势可以带动许多金融市场的价格变化以及投资者财富的增减。进入2018年以来,美元指数一直在90区间附近震荡,至今已经有4个月的时间。较长期的震荡,必须要在未来一段时间选择方向。

  观察美元几十年的走势图,可以发现美元指数有明显的周期现象,即美元指数存在着一个完整的、时长约15-17年的周期现象,其单个上涨或下跌的周期,也就是单个美元的强势或弱势周期,则大约在7-9年左右。美元指数的周期成因,则是由于美国和全球的经济实际上也是有着各种运行周期的,因而美元指数的周期就是美国和全球经济周期的一种反映。

  美元自1985年以来,已经走完了两个完整的周期。而最近的图形显示,美元指数在2016年底和2017年初,正处于第二个上涨周期的尾声阶段,因此美元指数在2017年的下跌,其内在动因,则是周期因素在起作用。

  走势图显示,美元指数时隔14年,曾经在2017年1月3日创下了2002年12月以来的最高点103.82点,随后经过两次阶段性的下跌,至2018年2月16日创下阶段性低点88.24,这期间美元指数最大下跌幅度为15%。这一下跌幅度清晰地表明,美元指数结束了本轮的强势周期。

  这一轮美元的强势周期,是从2009年3月18日和3月19日起始的。当时美联储正式出台了购买3000亿美元国债以启动量化宽松(QE)的货币政策。该政策的出台相对于美元来说,则相当于出现了利空出尽的效应,因此美元就此见底反弹。在其后接近8年的时间里,美元指数震荡上行,终于在2017年1月初,美元指数创出14年来的高点,而后下跌。

  美国总统特朗普2017年1月上台执政以来,美国经济再次稳步上升,美国P运行中枢已经到达2.5%附近,美国的失业率也已经降低到了历史最低点4.0%附近的区间。特别是特朗普在2017年年底宣布历史性的减税措施,为美国经济未来的长期发展奠定了良好的基础。因此,可以判断,美国经济的良好表现,不会允许美元指数出现长期的、巨大的下跌走势。

  观察美国经济与美元指数的图表还可以发现,2016年年底和2017年年初,美元和美国经济出现了现象,即美国经济向好、而美元指数却在下跌。上文已经指出,美元这种下跌的长期因素是周期机制在起作用,而短期则是国际及美国国内的局势导致的,但是从较长期的角度来看,这种美国经济向好、美元却下跌的现象最终是会消失的,美国经济和美元的走势最终会出现基本一致的态势。

  观察美国P与美元指数的对比走势图,还可以看到,从较长的时间角度来看,美国的经济与美元实际上呈现了一种正向的关系。不过,历史上,也曾经多次发生过美元指数与美国经济的现象,只是时间不长这种就消失了。

  从2016年年底及2017年年初开始,大体上,美元指数与美国P出现的现象有一年多的时间了,其与美欧之间的收益率差异的也有一年多的时间了,这种随时可能消失。另外,从2017年年底到目前,美欧收益率的差异继续上行,美国经济继续好转,且美元指数则在90附近的底部震荡了4个月,但是近日突破颈线,展现未来或继续上行的雏形。因此,未来美元出现反弹走势的概率较大。

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