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长线年重演“M双顶”历史行情?

2018-06-23 11:51

  市场普遍认为美联储加息前景有望令美元璀璨夺目,不过从美元指数、欧元、美债收益率等方面的长线走势分析来看,美元指数在2015年可能会走出与2008-09年全球次贷危机期间类似的行情,即形成“M双顶形态”后跌回起涨点附近。

  美元指数长期前景被市场普遍看好,很多机构认为美元处在长期牛市行情中,其中一个重要理由是与其他央行相比,美联储加息前景有望令美元璀璨夺目。但长线年全球次贷危机期间类似的行情。

  下图1显示,美元指数目前正处在95附近的逾11年高位,近半年时间里陡峭上涨,这与2008年下半年的涨势行情非常相似,而有分析师预计,美元可能就此重复2008年涨势之后的行情,即形成“M双顶形态”跌回起涨点附近。(美元指数目前位于白色小圈,右侧金色M形态为潜在形态示意图)

  据美联储最新暗示及市场普遍预期,2015年无疑是美联储“加息年”,这与竞相宽松的非美央行政策进一步分道扬镳。虽然近期局势可能拖累美联储加息前景的市场预期在悄然发酵,不过美联储2015年内加息的主流预期依然没有变动。本周三纽约时段将迎来美联储2015年首个决议,关注最新立场有无转向。

  不过,美联储加息预期虽然弥漫市场,但美联储在实施三轮QE后的资产负债规模依然巍然不动,如下图2显示,美联储QE1、QE2、QE3这三轮宽松,已令其资产负债规模占P的比重自5%附近涨至约26%。

  同时,与上述美元看跌分析不谋而合的是,美元的最大对手货币——欧元的长线分析则暗示,欧元在近半年垂直下跌后,2015年内即将迎来触底反弹行情(下图3所示),买入区间关注1.1080-1.0788。该区间也是2008年启动跌势以来下行通道下轨附近。欧元的看涨分析印证了美元的见顶看跌分析。

  从美债收益率的角度来看,也偏于看空美元。下图5显示,美债1980年初-2015年初的走势显示,指标美债(10年期)收益率目前接近长期下行趋势线下轨,有望转为反弹。而自2008年金融危机以来,美元与美债收益率的关系更接近负相关,而非正相关(下图6所示)。

  (图6:美元与10年期美债收益率走势对比一览,1995年初-2015年初)(点击看大图、全图)